La matinée a été relativement calme : après plusieurs jours de repli, l’EUR/USD a tenté d’amorcer un modeste rebond, la livre a évolué globalement de concert avec l’euro, tandis que le dollar conservait les gains accumulés plus tôt cette semaine, sans mouvements brusques dans un sens ou dans l’autre — le marché ménage clairement ses forces avant l’événement de ce soir.
Deux statistiques économiques européennes ont été publiées aujourd’hui. L’indice des prix à la consommation de l’Italie pour le mois d’août est ressorti conforme aux prévisions des économistes, en hausse de 0,5 %, complétant ainsi le tableau de l’inflation pour les principales économies de la zone euro sans surprise particulière — en d’autres termes, le marché n’avait tout simplement aucune raison de revoir sa position. Plus intéressante était la publication de la production industrielle de la zone euro pour juillet : le recul n’a été que de 0,1 %, alors que le marché anticipait un résultat nettement plus faible. Cela laisse penser que le secteur réel de l’économie fait face aux coûts élevés de l’énergie un peu mieux que prévu, sur fond de conflit persistant au Moyen-Orient. Néanmoins, la réaction de l’euro à cette combinaison de données est restée limitée : des tentatives de rebond ont été observées durant la première moitié de la journée, mais elles n’ont pas tenu. J’estime que cela s’explique par le fait que ces deux indicateurs, bien que favorables à la monnaie unique, ne sont pas suffisamment déterminants dans le contexte de l’événement, bien plus important, que le marché attend ce soir.
L’événement principal de la journée sera sans conteste la décision de la Fed sur les taux d’intérêt, attendue ce soir, que le marché anticipe quasi unanimement relevés à 4,0 % — une décision qui apparaît comme la suite logique de la série de chiffres robustes sur l’inflation et le marché du travail publiés ces dernières semaines. Toutefois, les projections économiques de l’institution et le ton de la conférence de presse de Kevin Warsh seront tout aussi importants que le niveau du taux lui-même : ce sont eux qui détermineront si le marché interprète ce relèvement comme une mesure ponctuelle ou comme le début d’un cycle de resserrement plus prolongé.
Si le président de la Fed indique que de nouvelles hausses restent à l’étude, le dollar, à mon sens, recevra un soutien marqué face à un large éventail d’actifs risqués. Pour l’euro et la livre, un tel scénario impliquerait des pressions provenant de deux directions à la fois. Pour l’EUR/USD, une rhétorique agressive de Warsh pourrait reléguer au second plan même les chiffres relativement positifs de la production industrielle de la zone euro publiés aujourd’hui. Pour le GBP/USD, la situation semble encore plus fragile : la livre, qui a reculé en réaction aux données d’inflation, évolue déjà sous la pression de l’incertitude budgétaire et pourrait également revenir tester ses plus bas si Warsh confirme un biais en faveur d’un resserrement supplémentaire. Je pense que la volatilité du soir sur ces deux paires dépassera largement les niveaux habituels, le mouvement principal ayant plus de chances de se produire pendant la conférence de presse plutôt qu’au moment de l’annonce de la décision sur les taux.
Momentum
Pour l’euro, le niveau clé à la hausse se situe à 1,1551, dont la cassure pourrait entraîner la paire vers 1,1571 puis 1,1595. Un tel scénario supposerait toutefois un changement d’humeur général du marché en l’espace de seulement quelques heures avant la décision de la Fed, ce qui est relativement rare ; je le considère donc comme un scénario secondaire. J’estime beaucoup plus probable une cassure à la baisse de 1,1529, avec des objectifs à 1,1507 puis 1,1486 — c’est dans cette direction que pointe l’ensemble du tableau aujourd’hui, de la réaction très mesurée aux statistiques de la zone euro jusqu’aux attentes d’une rhétorique hawkish de la part de Warsh.
Pour la livre, le niveau clé à la hausse se situe à 1,3492, au-dessus duquel la paire pourrait se diriger vers 1,3512 puis 1,3531. Pour que la devise britannique progresse jusqu’à ces niveaux, il faudrait soit un retournement clair de la dynamique haussière du dollar, soit un ton unexpectedly dovish de la Fed. Une cassure à la baisse de 1,3464, avec des objectifs à 1,3435 puis 1,3401, paraît plus cohérente, d’autant plus que la livre ne bénéficie aujourd’hui d’aucun catalyseur domestique significatif en faveur d’une hausse.
Mean Reversion
Pour l’euro, je surveille la borne supérieure à 1,1560. La logique est simple : la paire tente de passer au-dessus de ce niveau mais ne parvient pas à attirer suffisamment d’acheteurs pour poursuivre sa hausse, puis le prix repart à la baisse, générant ainsi un signal de vente. Avant la décision de la Fed, ce scénario semble tout à fait plausible : il est peu probable que les intervenants de marché souhaitent constituer d’importantes positions contre le dollar quelques heures seulement avant l’annonce sur les taux. Le seuil inférieur de référence à 1,1526 fonctionne selon la logique inverse : je recherche des opportunités d’achat après une tentative de cassure baissière avortée sous ce niveau, mais cette approche doit être envisagée avec prudence. Acheter contre le dollar à la veille d’une réunion où le marché est presque certain d’une hausse de taux est une stratégie délicate ; il est donc raisonnable de viser un objectif modeste pour un tel rebond.
Pour la livre, la borne supérieure se situe à 1,3491. Le même schéma de retour dans le range s’applique ici : un mouvement au-dessus de ce niveau sans confirmation ultérieure constitue un signal de vente, et compte tenu de la faiblesse générale de la livre avant l’événement du soir, ce scénario paraît probable. Le niveau de référence inférieur à 1,3453 suggère d’acheter sur un rebond après une fausse cassure sous ce seuil. Toutefois, ce scénario doit être traité avec prudence : le contexte est si défavorable pour la livre que même un rebond technique réussi pourrait s’avérer très éphémère.
