Бий своїх, щоби чужі боялися. Банк Японії так налякав спекулянтів з USD/JPY, що скільки б не виявляли США занепокоєння з приводу валютних інтервенцій і скільки б на ринку не говорили, що фундамент змусить пару повернутися до 160, зробити це буде вкрай непросто. Незважаючи на зростання американського долара вище за позначку 154 єни, настрій «биків» залишає бажати кращого. І винен у цьому зовнішнє тло.

Маючи колосальний державний борг у розмірі більш ніж 250% ВВП, Японія не може собі дозволити занадто швидко підвищувати ставку овернайт. Інакше доведеться звалити на себе додаткові витрати на обслуговування заборгованості. Доводиться нормалізувати політику надто повільно, зі швидкістю черепахи. При цьому чим довше на низькому рівні знаходяться ставки в Японії, тим слабші єна. Давно відомо, що динаміка USD/JPY залежить від диференціалу прибутковості американських та японських облігацій.

Динаміка кореляції USDJPY та диференціала прибутковості

Саме існуючими на валютному та борговому ринках взаємозв'язками керується RBC Capital Markets, коли прогнозує повернення пари до позначки 160. Згодний із ним і екс-міністр фінансів США Лоуренс Саммерс, який вважає, що валютні інтервенції BoJ та уряди Японії приречені на невдачу. HSBC нагадує, що успіх у втручанні в життя Forex приходив, коли Токіо і Вашингтон діяли пліч-о-пліч, а останні коментарі Джанет Єллен свідчать про невдоволення США. На думку голови Скарбниці, Штати розраховують, що інтервенції будуть рідкісними та вимагають спільних консультацій.

Заступник міністра фінансів Японії Масато Канда був навіть змушений виправдовуватися, стверджуючи, що якщо валютний ринок функціонуватиме належним чином, а не йтиме на поводу у спекулянтів, уряду та Центробанку не треба буде втручатися. Однак насправді всі ці розмови – не більше, ніж спроба приховати самовдоволену посмішку від ефективно проведених дій. Валютні інтервенції на суму приблизно в $59 млрд виявилися настільки ж успішними, як і в 2022 році. Котирування USD/JPY просіли від 160 до 154, і хедж-фонди підібгали хвости.

Цікаво, що, як і півтора роки тому, дякувати за це потрібно ФРС. Якщо наприкінці 2022 року її натяки на більш повільне посилення грошово-кредитної політики вибили зброю у «биків» щодо долара США, то зараз сталася схожа історія. Напередодні звіту про американський ринок праці Джером Пауелл заявив про зниження ставки за федеральними фондами у відповідь на зростання безробіття. І через пару днів стало відомо, що безробіття зросло у квітні. Чи варто дивуватися падінню прибутковості облігацій та індексу USD?

Технічно на денному графіку USD/JPY невдала спроба "биків" взяти штурмом справедливу вартість на 154,6 стала ознакою їхньої слабкості. Поки котирування тримаються нижче за цей рівень і комбінації зеленої та червоної ковзних середніх, акцент слід робити на продажу в напрямку 152,3 та 150,0.