As ações asiáticas subiram 0,4%, encerrando uma sequência de quatro dias de perdas, e os futuros dos índices norte-americanos registraram alta de cerca de 0,2% antes da decisão do Fed na quarta-feira, enquanto os mercados europeus se preparavam para abrir em alta. O mercado agora precifica uma probabilidade superior a 90% de um aumento nas taxas — o primeiro desde 2023 — e essa confiança ajuda a explicar a alta moderada, e não dramática, dos ativos de risco: os investidores estão, em grande parte, aguardando a confirmação de um cenário já precificado, em vez de se posicionarem para uma surpresa.

Os rendimentos dos Treasuries subiram para 5,04% na negociação intradiária, máxima não observada desde 2007 e acima da máxima de 5,02% registrada ontem, mas recuaram para cerca de 4,99% durante a sessão asiática. A recente alta dos preços da energia, juntamente com o aumento das expectativas de juros pelo Fed, provocou uma onda de vendas no mercado de títulos nos últimos dias; o recuo moderado dos rendimentos agora parece refletir condições de sobrecompra no curto prazo, e não uma reversão das expectativas em relação ao Fed.

Algum alívio veio do petróleo: o Brent recuou cerca de 0,5%, para US$ 108,20, após um relatório do setor mostrar que os estoques dos EUA haviam aumentado e que a recente alta impulsionada pela oferta começava a parecer excessiva.

Enquanto isso, o ouro se recuperou para aproximadamente US$ 4.330 por onça, recuperando parte das perdas registradas em duas sessões consecutivas de queda. A recuperação do metal em meio a uma pausa na alta dos rendimentos é compatível com a visão de que o ouro pode encontrar suporte sob diferentes cenários para o Fed — seja um aumento dos juros, que eleva o risco de recessão, seja uma pausa, que reacende os questionamentos sobre a credibilidade do banco central.

O Bitcoin permaneceu sob pressão depois que o Senado dos EUA bloqueou um importante projeto de lei sobre a estrutura regulatória do mercado de criptoativos. A decisão beneficia os defensores de uma regulamentação mais rígida e prejudica o mercado de criptoativos ao eliminar um possível catalisador para a entrada de capital institucional.

Como mencionei acima, o Fed continua sendo o principal foco. A inflação subjacente mais alta do que o esperado na semana passada, juntamente com a crescente preocupação com o déficit orçamentário, reforçou as expectativas de que o presidente Kevin Warsh e seus colegas possam apertar a política monetária. Na minha avaliação, o mercado subestima o risco de um aumento dos juros sem uma orientação clara sobre a trajetória futura: um resultado desse tipo levaria os investidores a exigir um prêmio a termo maior sobre os títulos de prazo mais longo como proteção contra a inflação, mesmo enquanto os juros de curto prazo acompanham a trajetória definida pelo Fed.

O cenário técnico do S&P 500 mostra que a tarefa imediata dos compradores hoje é superar a resistência em 7.607. Isso demonstraria força e abriria caminho para 7.633. A sustentação acima de 7.656 reforçaria ainda mais a posição dos touros. No lado da baixa, caso o apetite por risco diminua, os compradores precisarão defender 7.574. Um rompimento desse nível levaria rapidamente o índice de volta a 7.563 e abriria caminho para 7.546.